证券时报记者 赵黎昀
近期，头部存储芯片厂商以钼替代传统钨制作存储字线的消息，带动国内钼相关产业板块走强。年内钼铁价格高位运行，于近日吨价达到30万元上方，为近三年首次。
证券时报记者从行业了解到，当前“钼代钨”技术落地，虽已形成一定市场需求，但供给体量极小且高度集中，对多数相关上市公司业绩拉动有限。
不过从长远看，钼金属已从传统“钢铁周期附属品”蜕变为“半导体+高端制造的战略核心材料”，实现从“传统周期工业金属”向“高端半导体战略材料”的属性切换，价格有望维持“中枢上移+高位震荡”格局。
“钼代钨”引爆概念板块
“近期公司已接到许多投资者现场或线上提问，主要都是围绕‘钼代钨’这一概念。当前确实有海外企业实现钼替代技术突破的消息，但目前公司尚未有产品直接应用于半导体存储芯片领域。”面对记者采访，国内一钼产业上市公司人士坦言，半导体用钼粉需达到超高纯标准。“钼代钨”技术路线处于初步阶段，国内高纯钼配套材料也尚处产业化初期。
让钼金属企业备受关注的，是6月中旬的一则SK海力士375层3D NAND“钼代钨”消息。
据韩国半导体媒体披露，SK海力士已完成375层V10系列3D NAND闪存全流程量产验证，本次技术变革核心为用金属钼全面替代传统钨制作存储字线，标志着全球300层以上高端3D NAND开始进入“钼时代”。
在上述消息影响下，大型钼业公司盛龙股份股价连续四个交易日涨停，金钼股份股价也在6月下旬突破30元高点，洛阳钼业则在一周多时间内股价涨幅超过30%。
“在极细线宽（纳米级）和高深宽比结构中，钼比钨具备纳米尺度电阻更小、界面稳定性好、工艺适配性更强等决定性优势。”卓创资讯富宝钼分析师张秀华告诉记者，当前芯片厂“钼代钨”局限在特定高端场景（主要是超高层数3D NAND的字线），不是全芯片材料的零和博弈。在逻辑芯片（CPU/GPU）、DRAM位线、功率器件及模拟芯片等领域，六氟化钨仍是绝对主力。
采访中记者发现，钼行业企业已关注到产品在芯片领域的应用潜力。
洛阳钼业相关负责人表示，在AI算力等应用领域，钼的电阻更小，信号传输效率更高，在技术迭代、钨价上涨等背景下，市场整体形成了一定的需求。公司天然拥有小金属开发的强基因，围绕钼矿开发，践行“降本增效”策略，采用AI智能配矿系统，将配矿偏差率控制在3%以下，同时通过5G远程操控，实现穿孔、铲装、运输到二次破碎的全程无人化作业。此外，伴生矿综合回收率达92%，用技术实现资源价值最大化。
上述不具名钼行业企业人士也表示，公司正在主动跳出传统单一矿山开采的经营定位，持续加大科研投入与高端技术人才引进，全力向钼产业链后端深加工领域延伸布局。目前公司已成功研发并落地部分高端深加工新品。不过现阶段新品整体产能与市场规模偏小，对公司整体营收和利润的贡献依旧非常有限。
刚需带动价格冲高
“钼代钨”概念备受关注的同时，2026年上半年钼价呈现快速上涨的态势。
“今年二季度钼铁吨价时隔三年再度突破30万元大关，年内涨幅已超三成。”张秀华告诉证券时报记者，2025年底钼精矿价格在3800元/吨度左右，2026年1月上旬矿价快速突破4000元/吨，5月份更是暴涨至年内高点5250元/吨，将钼铁成本推涨到33万元/吨以上。
上海钢联钼分析师魏捷也指出，2026年以来，钼价整体呈现出“阶梯型上涨、高位震荡”的强势运行态势，目前正处于近三年的高位水平。
年内钼价走强，主因市场供需紧平衡，全球钼市场供需缺口持续扩大。
张秀华分析，供应端方面，2026年无大型新增产能落地，国内受环保安检及开采配额制约，钼精矿产量同比波动不大。需求端方面，钢铁行业仍是核心消费端（占比约75%），特钢、风电用钢对钼的添加比例持续提升，刚需稳固。同时，新能源及军工高端制造需求快速放量，半导体领域出现“以钼代钨”技术趋势。
“这波钼价上涨，主力还是钢铁传统刚需支撑，芯片钼替换钨只是锦上添花，带不动大行情。”魏捷分析，目前半导体用钼的体量较小。今年以来，钢铁、风电、军工等传统刚需牢牢占据着钼消费的主导地位，不仅保持了稳健增长，更为钼价构筑了坚实的安全垫。
据洛阳钼业年报披露的数据，2025年中国钼消费量约15.2万吨，同比增长9.3%。传统不锈钢领域需求稳健，风电等领域的含钼特钢订单激增，贡献了国内绝大部分消费增量。
采访中分析人士普遍认为，虽然未来两三年，“以钼代钨”对整个钼行业总需求量而言属于“小增量”，但对高纯半导体材料细分赛道及行业估值逻辑而言是“大拐点”。
“全球钼年消费量约30万吨级，而半导体字线用钼目前仅处于百吨级起步阶段。即便2026至2028年渗透率快速提升，预计新增需求仅占全球总需求的0.1%至0.3%左右，无法单独驱动钼精矿价格的长期暴涨。但该趋势标志着钼从‘传统周期工业金属’向‘高端半导体战略材料’的属性切换，高纯钼及靶材的附加值极高，将显著改善头部企业的盈利结构和估值体系。”张秀华表示。
赛道升级提升预期
2026年，钼需求呈现“钢铁基本盘稳健、军工爆发式增长”的双轮驱动格局，相关上市公司也对市场给予良好预期。
“随着中国高端制造持续升级及全球能源转型深化，含钼钢材正加速渗透新能源、高端制造、海工船舶等关键领域，预计2026年国内钢铁领域钼需求将保持稳健增长，有力支撑钼行业维持向好态势。”洛阳钼业上述负责人认为，2026年钼市场需求预期向好，供应端也或有改善。国内产量预计将保持增长，北美、南美地区的大型铜钼伴生矿山亦有增产计划推进，钼供应水平较2025年预计提升。
上述不具名钼行业企业人士则预计，当前钼市场容量足以消化未来可能出现的新供应。而下游需求方面，虽然普通钢材市场当前行情不佳，但高端特钢市场需求稳定。新能源汽车制造、电力设备等领域近年来对钼的需求有所上升，构成一定支撑。
国际钼协会（IMOA）与安泰科的测算数据显示，2026年全球钼总产量预计为27.27万吨，总消费量超过30万吨，全年供需缺口高达4.43万吨，创下近年缺口峰值，行业紧平衡态势确立。
“未来3至5年，钼行业最大的变化并非二选一，而是‘赛道升级’驱动‘价格中枢上移’的结构性共振。”张秀华认为，随着3D NAND堆叠层数突破300层及HBM（高带宽内存）普及，传统钨互连因电阻大、填充难遭遇物理瓶颈。三星、SK海力士等巨头已量产“以钼代钨”工艺，钼凭借更低电阻率和更优微缩性能，从边缘辅料跃升为芯片字线核心材料。这一技术切换将在2027至2030年进入爆发期，带来需求量的指数级增长。
而全球约70%的钼是铜矿伴生品，产出依附于铜矿开采节奏，无法单独因钼价上涨而快速扩产。独立钼矿从立项到投产需8年以上。在环保管控和品位下滑背景下，未来3至5年全球钼供给增速将显著低于需求增速。2026至2030年钼价有望维持“中枢上移+高位震荡”格局。
魏捷也认为，当前钼已不仅仅是周期性工业金属，而是兼具高端制造支撑与战略资源安全双重属性的关键品种。国内半导体材料国产化，将长期对国内钼厂形成利好。本土钼企补齐技术短板后，有望拿下国内高端市场订单。高端半导体钼材利润远高于普通钼原料，企业盈利空间有望打开。
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